恒生电子(600570)研报正文

股票简称:恒生电子   股票代码:600570  
    公司发布2018年年报,2018年度完成 营业收入32.63亿元人民币,同比添加 22.38%,完成 归属于母公司的净利润6.45亿元人民币,较同比添加 36.96%。传统事务 方面,,生意 、资管、财富管理各产品线均取得较好成果 。生意 事务 方面,2018年收入4.87亿元,同比添加 20.97%,其间 新一代核心事务 平台产品UF3.0中标招商证券,机构柜台体系 签约包括华泰、中信在内17家券商,集中事务 运营平台BOP新增合作14家券商。资管事务 方面,2018年收入10.52亿元,同比添加 22.65%,其间 O45、AM4签定 行业标杆客户,估值产品在银行领域完成 打破 。财富事务 方面,2018年收入7.87亿元,同比添加 43.19%,主要源于中登新接口、CRS等行业性新规政改需求,同时资管新规布景 下,公司积极推进银行理财子公司相关产品线建设进程。银行事务 方面,2018年收入2.46亿元,同比减少20.25%,下降主要是口径调整将理产业 品线移出至财富管理事务 所构成 的 ,交易所事务 方面,2018年收入1.05亿元,同比添加 4.16%,起于2017年的清整联办“回头看”进入尾声,止住了2017年Q3以来的事务 下滑势头。
    立异 事务 维持高增加 ,事务 场景不断拓展。2018年,公司立异 事务 收入4.67亿元,同比添加 69.02%,维持高速增加 态势,事务 场景不断拓展。陈述 期内,公司新增2家立异 子公司,分别是提供金融公共基础效能 的金融科技开放平台“鲸腾网络”(收入0.54亿元)以及整合了香港的大智慧和恒生香港,致力于海外事务 的“恒云科技”(收入1.28亿元)。此外,主要子公司聚源收入1.61亿,同比+33.49%,云赢收入0.51亿,同比+14.64%,云毅收入0.37亿元,同比+73.44%,云纪收入0.15亿,同比+60%,立异 事务 子公司持股方案 继续稳步推进。
    多因素驱动,公司收入侧成长 有望继续 加速。2018Q4单季度公司收入增速为27.95%,高于全年,呈现出加速趋势。同时,公司未来将年将显著获益 于资管新规、沪伦通、科创板、三方接入、金融开放等政策带来确实 定性增量,收入侧成长 有望继续 加速。
    费用控制卓有成效,业绩高增确定性强。2018年度,公司出售 、管理、研发费用分别为8.82亿元、4.46亿元、14.05亿元,同比添加 22.38%、5.24%、17.63%,各项期间费用增速均未高于收入增速,费用控制卓有成效。其间 ,公司研发费用占营收比为43.06%,继续维持全行业抢先 水平。2018年度,公司员工人数7122人,同比添加 4.87%,阅历 了2015-2017年大规模的人员数量和人均薪酬提高 ,现在 公司人员储藏 足够 ,未来两年业绩高增确定性较强。
    Online战略稳步施行 ,志在构建全球化金融科技生态圈。2018年,公司制定了“online”战略,正式发布基于JRES3.0的新一代技能 平台,可满足金融事务 全场景需要,全面启动产品技能 、效能 体系、立异 事务 的晋级 。同时,公司将愿景更新为“成为全球抢先 的金融科技公司”,全球化战略继续 推进,未来将建立全球性的金融科技生态圈。
    投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS1.46/1.87/2.55元,对应PE59.88/46.77/34.29倍,给予“买入”评级。
    风险提示:监管政策的不确定性、新兴事务 市场竞争加重